蜜雪冰城、古茗同日港股遞表，內(nèi)卷加劇倒逼新茶飲扎堆IPO
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圖片來源：視覺中國(guó)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者 張靜倫1月2日，港交所文件顯示，古茗控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱"古茗"）向港交所提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為高盛和瑞銀集團(tuán)。同日，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"蜜雪冰城"）也向港交所遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為美銀、高盛和瑞銀集團(tuán)。距離2021年6月，奈雪正式在港交所掛牌上市已經(jīng)過去近兩年半時(shí)間，但如今新茶飲上市公司依舊只有奈雪"一枝獨(dú)苗"。作為新茶飲市場(chǎng)體量的冠亞軍，蜜雪冰城、古茗此次扎堆港股遞表，將為行業(yè)帶來什么樣的可能性？盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚告訴藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者，這兩家公司都是新茶飲行業(yè)的重要參與者，其上市將進(jìn)一步推動(dòng)新茶飲行業(yè)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)。此外，這也可能會(huì)引起其他新茶飲品牌的關(guān)注和跟進(jìn)，從而加劇行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。"可以說，很快就會(huì)有新茶飲企業(yè)上市，這是毋庸置疑的事實(shí)。茶飲產(chǎn)業(yè)的未來充滿了機(jī)遇，但也同樣面臨著諸多考驗(yàn)。品牌不僅需要在外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持敏銳洞察力，還需要在內(nèi)部持續(xù)修煉內(nèi)功，確保品質(zhì)、創(chuàng)新與服務(wù)始終與消費(fèi)者需求相匹配。只有這樣，才能在茶飲市場(chǎng)中獲得自己的一席之地，真正獲得長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力。"江瀚稱。蜜雪冰城凈利潤(rùn)超古茗一倍以上招股書顯示，古茗品牌成立于2010年，創(chuàng)始人王云安由一家奶茶店起家，主營(yíng)現(xiàn)制飲品，主要品類包括新鮮水果茶、奶茶、咖啡等。截至2023年12月31日，公司的門店網(wǎng)絡(luò)共有9001家門店，較2022年12月31日增加35.0%。按截至2023年12月31日的門店數(shù)量計(jì)，公司是全球前五大現(xiàn)制飲品品牌。2023年，古茗門店售出現(xiàn)制飲品12億杯，GMV（商品銷售額）超過192億元，較2022年增加37.2%。在收入與利潤(rùn)方面，招股書顯示，2023年前三季度，古茗收入55.71億元，同比增長(zhǎng)33.9%，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）為10.45億元。2022年全年，古茗收入為55.59億元，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為7.88億元。招股書還披露了未來古茗的發(fā)展戰(zhàn)略：擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，鞏固領(lǐng)先地位；加強(qiáng)技術(shù)以提高運(yùn)營(yíng)效率；繼續(xù)投資產(chǎn)品研發(fā)，優(yōu)化并拓展產(chǎn)品矩陣；加強(qiáng)品牌建設(shè)和用戶運(yùn)營(yíng)；加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力。橫向?qū)Ρ葋砜矗垩┍蔷劢篂橄M(fèi)者提供單價(jià)約6元人民幣的現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產(chǎn)品。據(jù)招股書披露，截至2023年9月30日，公司通過加盟模式發(fā)展的門店網(wǎng)絡(luò)擁有超過36,000家門店，覆蓋中國(guó)及海外11個(gè)國(guó)家。2023年前9個(gè)月，蜜雪冰城的門店網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)飲品出杯量約58億杯。據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，如根據(jù)以上門店數(shù)及出杯量統(tǒng)計(jì)，蜜雪冰城已成為中國(guó)第一、全球第二的現(xiàn)制飲品企業(yè)。另根據(jù)招股書，2022年以及2023年前9個(gè)月，蜜雪冰城門店網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)約300億元、370億元終端零售額；分別實(shí)現(xiàn)136億元、154億元的收入，分別同比增長(zhǎng)31.2%、46%；凈利潤(rùn)分別為20億元、25億元，分別同比增長(zhǎng)5.3%、51.1%。由此可以看出，古茗作為國(guó)內(nèi)門店規(guī)模僅次于蜜雪冰城的現(xiàn)制茶飲品牌，截至目前，其與"老大哥"的地位差距仍然較大。內(nèi)卷加劇倒逼新茶飲扎堆IPO自去年以來，不少新茶飲公司屢屢被傳上市。2023年8月，茶百道正式向港交所提交IPO招股書，由中金公司獨(dú)家保薦。放眼中腰部新式茶飲行業(yè)，除茶百道外，滬上阿姨、霸王茶姬等品牌也接連傳出上市消息。業(yè)內(nèi)人士表示，目前看，新茶飲公司籌劃上市迎來了好時(shí)機(jī)。一方面，相關(guān)政策鼓勵(lì)企業(yè)上市融資，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)文件不斷落地，讓新茶飲公司籌劃上市充滿信心。另一方面，今年以來，新茶飲消費(fèi)增速明顯，而二三線城市等下沉市場(chǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間，這一時(shí)期上市將為二級(jí)市場(chǎng)和自身估值帶來更大想象空間。江瀚分析道，其實(shí)，各家企業(yè)的邏輯是非常簡(jiǎn)單的，誰(shuí)能率先上市誰(shuí)就能在一眾茶飲企業(yè)之中脫穎而出，無論是為了品牌的影響力，還是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，上市都成為不少企業(yè)必須考慮的選擇。紅餐大數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月末，茶飲賽道共披露了18起融資事件，披露的融資總金額超過13億元。相比2021年超125億的融資總金額以及2022年超45億的融資總金額，2023年前7個(gè)月的融資總額甚至不及2022年的一半。業(yè)內(nèi)人士告訴藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者，面對(duì)著市場(chǎng)越來越大的壓力，其實(shí)各家茶飲企業(yè)的發(fā)展也讓資本們有了獲利了結(jié)、落袋為安的想法。畢竟茶飲賽道已經(jīng)到了現(xiàn)在的階段，正是各家資本收割市場(chǎng)的最好時(shí)間，選擇催促上市無疑是各家資本巨頭所形成的一種共識(shí)所在。實(shí)際上，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪也是一眾新茶飲公司籌劃上市的重要背景。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，大眾現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)是中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)。中國(guó)大眾現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)的GMV于2022年達(dá)到人民幣865億元，預(yù)計(jì)于2027年將進(jìn)一步增加至人民幣2444億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.1%。其中，二線及以下城市預(yù)計(jì)將于2022年至2027年以最快增速發(fā)展，并貢獻(xiàn)大部分的市場(chǎng)增量。毫無疑問，這是一個(gè)內(nèi)卷嚴(yán)重、競(jìng)爭(zhēng)過剩的賽道。"卷"一直是新茶飲行業(yè)的形容詞，在此過程中，跑馬圈地開門店似乎已經(jīng)成為最有效搶占市場(chǎng)份額的做法。藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者注意到，滬上阿姨、霸王茶姬、甜啦啦都在2023年開出了超2000+門店。高貴如奈雪的茶宣布也宣布"擁抱加盟"，正式推出"合伙人計(jì)劃"，進(jìn)入"直營(yíng)+加盟"雙輪驅(qū)動(dòng)新階段。與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)新茶飲市場(chǎng)卷出新高度的情況下，品牌們又向海外發(fā)起了進(jìn)擊。在江瀚看來，上市是茶飲企業(yè)跑馬圈地的必然。當(dāng)前的茶飲賽道已經(jīng)進(jìn)入了"無界"階段，各家茶飲企業(yè)都在紛紛殺入各自的腹地。無論是在一線熱點(diǎn)城市，還是在三、四線下沉市場(chǎng)，無處不是茶飲企業(yè)的天下。在這個(gè)跑馬圈地的時(shí)代，誰(shuí)能率先上市誰(shuí)就有可能獲得寶貴的資金支撐自己率先擴(kuò)張，從而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，對(duì)于茶飲企業(yè)來說，上市不僅是一種選擇，更是一種必然。坎坷上市路當(dāng)然，上市之路未必平坦。此前，蜜雪冰城擬在A股市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票并上市，已于2021年9月29日在河南證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。2022年，蜜雪冰城又計(jì)劃登陸深交所主板，擬募集64.96億元，但隨后沒有了音訊。同時(shí)，"新茶飲第一股"奈雪的茶在香港上市后，其股價(jià)驟然下跌。對(duì)于茶飲等消費(fèi)企業(yè)來說，A股上市極為艱險(xiǎn)，而港股身后早已排滿長(zhǎng)長(zhǎng)的隊(duì)伍，一眾新茶飲品牌能否順利上市、上市后表現(xiàn)如何，依然充滿未知。業(yè)內(nèi)人士表示，無論是拓展下沉市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)，茶飲品牌都需要充足的資金來支持?jǐn)U張計(jì)劃。除此之外，完備的供應(yīng)鏈建設(shè)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力、新產(chǎn)品的開發(fā)和迭代都需要大量的資金。但由于運(yùn)營(yíng)模式等問題，茶飲品牌在上市時(shí)阻力并不小。藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者注意到，不少茶飲品牌放開加盟政策，通過輕資產(chǎn)擴(kuò)張的模式，很多都是在復(fù)制蜜雪冰城"S2B2C"（供應(yīng)鏈-加盟商-消費(fèi)者）經(jīng)營(yíng)模型的發(fā)展路線。行業(yè)人士據(jù)招股書分析認(rèn)為，蜜雪冰城本身就是一個(gè)金融產(chǎn)品，通過收取加盟費(fèi)、為加盟商提供產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)而獲得利潤(rùn)。這種模式的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，投資者無法根據(jù)茶飲品牌的收入和利潤(rùn)，準(zhǔn)確預(yù)估企業(yè)未來發(fā)展的情況。"如果茶飲品牌想做大營(yíng)收，完全可以強(qiáng)迫加盟門店擴(kuò)大采購(gòu)，從而形成虛假業(yè)績(jī)繁榮。"銀河證券消費(fèi)行業(yè)分析師尹曉飛說，由于茶飲品牌的營(yíng)收來自內(nèi)部采購(gòu)，投資者很難獲知門店對(duì)采購(gòu)商品的消化情況。一旦茶飲品牌這樣操作，不僅會(huì)損害加盟商利益，對(duì)品牌長(zhǎng)期發(fā)展不利，也會(huì)損害中小投資者的利益。另一方面，眾多"消費(fèi)第一股"在上市之后紛紛跌落神壇，包括新式茶飲在內(nèi)的新消費(fèi)泡沫開始破滅，也讓投資者對(duì)新茶飲賽道逐漸冷靜。2021年1月，奈雪的茶完成C輪1億多美金的融資，領(lǐng)投方為亞洲知名PE機(jī)構(gòu)太盟投資集團(tuán)（PAG）。至此，奈雪的茶已經(jīng)完成了5輪融資，估值近20億美元，約合人民幣130億元。但截至2024年1月2日收盤，奈雪的茶總市值僅為53.17億港幣。業(yè)內(nèi)人士表示，相比幾年前，對(duì)于新茶飲行業(yè)來說，二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化，過去宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，大家對(duì)于未來的前景都很樂觀，但現(xiàn)在投資人會(huì)更加關(guān)注企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，而且信心也不比從前。
